La letra que pide operar solo con el mercado a favor, medida de tres formas: aplicada al índice sola, comparada con lo que aporta elegir acciones, y mirando cuánto de ese semáforo se aprovecha de verdad dentro de un sistema.
Lo que medimos La última letra pide operar solo con el mercado a favor. Aplicada al índice a secas ya es un producto, pero dentro de un sistema se desaprovecha: hubo mucho más permiso que señales para usarlo.
La última letra pide algo que no elige nada: operar solo cuando el mercado general va a favor. Es la más fácil de infravalorar y la que más ordena una cartera de crecimiento.
La prueba más limpia es quitarle todo lo demás. Se compra el índice cuando cotiza sobre su media larga y se está en efectivo cuando no, sin analizar una sola empresa.
En nueve años eso da 11,45 % anual, con una relación entre retorno y caída de 0,65.
La relación entre retorno y volatilidad queda en 0,95. Cede rentabilidad frente a comprar el índice y olvidarse, y mejora mucho la relación con el riesgo.
Conviene detenerse aquí, porque es una comparación que casi nadie hace. Una regla de dos líneas, sin selección de acciones, sin fundamentales y sin trabajo diario, deja un resultado ajustado por riesgo que muchos sistemas elaborados no alcanzan.
La pregunta siguiente es cuánto aporta la selección. La comparación honesta no es contra el índice comprado y olvidado: es contra el índice comprado con la misma exposición diaria del sistema y el resto en efectivo.
Con ese control, la selección aporta 8,78 puntos anuales. Es más que el semáforo, y es la buena noticia del método: elegir acciones con estas reglas añade algo real por encima de estar dentro o fuera.
Las dos piezas hacen trabajos distintos. La selección añade rentabilidad; el semáforo recorta la caída. Confundirlos lleva a atribuir a la selección lo que hizo el efectivo, que es el error más habitual al leer la curva de un sistema de crecimiento.
Dentro de un sistema con las reglas del método, el semáforo estuvo en verde el 55,7 % de los días. La exposición media fue del 38,5 %.
Es decir, casi la mitad del permiso no se usó. El régimen decía compra y no había señales suficientes para llenar los puestos. El cuello de botella no era el mercado: era la cantidad de señal que el sistema producía.
De ahí sale la consecuencia práctica más importante del curso: si el sistema pasa la mayor parte del tiempo con dinero parado, qué se hace con ese dinero deja de ser un detalle de tesorería.
Mirando ocho episodios de estrés del mercado, el sistema cayó mucho menos que el índice en siete de ocho. La tentación es leerlo como que sus acciones aguantan mejor.
No es eso. En todos esos episodios su exposición era de entre el 2 % y el 5 %: estaba fuera.
Y en el único donde cayó más que el índice, estaba invertido al 129 %. La correlación diaria con el índice es de 0,20, y con una sensibilidad tan baja no se cae en un desplome porque casi no se está.
De ahí se deduce algo que suena raro: un sistema poco correlacionado con el índice no sirve necesariamente para diversificar una cartera de índice.
La comparación correcta es contra el índice mezclado con efectivo a la misma exposición diaria, día a día. Con un peso del 80 %, ese control da una relación retorno-caída de 1,08.
Su relación entre retorno y volatilidad es de 1,58, y las mezclas con el sistema empatan o pierden contra él. Si lo que se aporta a la mezcla es estar fuera del mercado, eso se consigue con efectivo, sin pagar por ello y sin riesgo de ejecución.
Poner un semáforo de mercado, porque es lo más barato que existe para recortar la caída. Medir la selección contra el índice a igual exposición, no contra el índice entero. Y comprobar cuánto del permiso del semáforo se aprovecha de verdad: si sobra permiso, el problema está en la señal, no en el mercado.
Se coge el índice amplio y se aplica una sola regla: estar dentro cuando cotiza por encima de su media de 200 sesiones y en efectivo cuando está por debajo. Sin elegir acciones, sin mirar beneficios y sin analizar nada. En nueve años, esa regla da un 11,45 % anual con una relación entre retorno y caída de 0,65 y una relación entre retorno y volatilidad de 0,95. La misma ventana, comprando el índice y no tocándolo, da más rentabilidad y bastante peor relación entre retorno y caída. El semáforo, solo, ya es un producto.
No dice cuánto rinde ningún sistema concreto: lo que se publica aquí son la regla aplicada al índice, que cualquiera puede reproducir, y las diferencias que sostienen el argumento. Tampoco dice que el semáforo sea mejor que la selección; dice que hacen trabajos distintos y que la selección aporta más rentabilidad. La ventana es de nueve años y no contiene un mercado bajista largo, lo que favorece estructuralmente a comprar y mantener frente a un sistema de sensibilidad 0,21: el semáforo está medido en el escenario que menos le conviene. Los ocho episodios de estrés describen, no prueban: ocho casos no son una muestra. Es una sola trayectoria.
No adivina nada: reacciona. La regla mira dónde está el precio respecto a su propia media larga y actúa después, así que siempre llega tarde a los giros. Lo que compra no es anticipación, sino dejar de estar dentro durante los tramos largos de caída.
Porque un sistema que pasa la mitad del tiempo fuera corre la mitad del riesgo. Hay que darle al índice esa misma exposición día a día y dejar el resto quieto. Lo que sobre de la comparación es selección; lo que se evapore era, sencillamente, estar menos dentro.
Dos cosas, y ninguna es tocar el semáforo. Una es revisar por qué la señal produce tan pocos candidatos cuando el mercado sí deja comprar. La otra es decidir qué hace el dinero mientras espera, que resulta ser la palanca más grande del método.
No aporta. Mezclado con el índice, empata o pierde contra el control correcto, que es el índice combinado con efectivo a la misma exposición diaria. Su contribución a la mezcla era el efectivo, y el efectivo ya lo tiene cualquiera.
Agosto de 2017 a julio de 2026, con costes. Semáforo sobre el índice amplio, dentro cuando cotiza sobre su media de 200 sesiones: 11,45 % anual, retorno-caída 0,65 a 0,66 y retorno-volatilidad 0,95. En un sistema de crecimiento con las reglas del método, el índice a la misma exposición diaria queda 8,78 puntos anuales por debajo: esa diferencia es la selección. El semáforo estuvo abierto el 55,7 % de los días, con exposición media del 38,5 %. Correlación 0,20 y sensibilidad 0,21. En ocho episodios de estrés cayó menos en siete, con exposición del 2 % al 5 %; en el peor estaba al 129 %. Con peso del 80 %, el control de índice más efectivo da 1,08 y 1,58. Sin bajista largo. Las rentabilidades absolutas no se publican.
Estudio un estudio propio · publicado el 8 sep 2026. Los datos de acciones son de un universo propio con fecha de publicación real y con las empresas deslistadas incluidas: más de cinco mil nombres y 5,1 millones de observaciones desde 2016.
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Esta sección enseña cómo funciona cada estructura y qué dicen los datos. No dice qué comprar, ni cuándo, ni sobre qué: eso es otro trabajo, y es el nuestro. Seis sistemas operando con capital propio, con cada posición y cada resultado a la vista —también los que salen mal.
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