Tras que el put/call de acciones supere 0,90, 21 sesiones después el SPY rindió 3,01 % frente a 1,28 % de un día cualquiera.
No se cumple hoy
El put/call compara cuántas opciones de venta se negocian frente a las de compra. Se usa el de acciones y no el total a propósito: el de índice está dominado por coberturas institucionales, que son un seguro y no una opinión sobre la dirección. El de acciones refleja mejor el ánimo de quien especula.
Las líneas marcan 0,90 —miedo— y 0,50 —complacencia. Por encima de 0,90 se negocian casi tantas puts como calls sobre acciones sueltas, algo que solo pasa cuando el nerviosismo es general.
| Horizonte | Media | Mediana | Exceso | % al alza | Base media | Base % alza |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 sesiones | -0,12 % | -0,06 % | -0,19 pp | 45 % | 0,06 % | 55 % |
| 5 sesiones | -0,26 % | 0,77 % | -0,57 pp | 61 % | 0,31 % | 61 % |
| 10 sesiones | 0,85 % | 1,72 % | +0,23 pp | 65 % | 0,61 % | 64 % |
| 21 sesiones | 3,01 % | 3,36 % | +1,73 pp | 76 % | 1,28 % | 69 % |
| 63 sesiones | 7,90 % | 8,36 % | +4,20 pp | 86 % | 3,70 % | 75 % |
49 días en 42 episodios independientes. El exceso es la diferencia contra la línea base de todos los días: es la única cifra que dice algo por sí sola.
La media dice dónde acabó el precio; no dice lo que hubo que aguantar por el camino. Un +2 % a tres semanas que por medio pasó por −8 % no se sostiene en la vida real, y en la tabla de arriba es idéntico a uno que subió recto.
| Horizonte | Máx. a favor | Máx. en contra | Relación | Base a favor | Base en contra | Base relación |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 sesiones | 1,78 % | -1,90 % | 0,94 | 1,29 % | -0,98 % | 1,32 |
| 10 sesiones | 2,91 % | -2,68 % | 1,09 | 2,13 % | -1,69 % | 1,26 |
| 21 sesiones | 4,84 % | -3,51 % | 1,38 | 3,53 % | -2,73 % | 1,29 |
| 63 sesiones | 10,69 % | -4,59 % | 2,33 | 7,40 % | -5,08 % | 1,46 |
La relación es cuánto ofreció por cada punto que hizo falta aguantar, y es la columna comparable: si supera a la de la línea base, el recorrido fue mejor aunque el destino no lo fuera. Medido sobre cierres: el recorrido intradía real es peor —una media de 0,85 pp más en contra—, así que la columna «máx. en contra» es un suelo.
La misma condición, medida por separado según el S&P 500 esté por encima o por debajo de su media de 200 sesiones. Es el corte que más veces convierte un estudio en dos estudios distintos.
S&P 500 por encima de su media de 200
S&P 500 por debajo de su media de 200
Este estudio aguanta en los dos regímenes, que es la lista corta de la biblioteca.
2019-10 a 2026-09. No son los 20 años que CBOE publica: sus dos fuentes tienen un salto de casi 0,10 en la costura y no se solapan, así que no se puede verificar si es un cambio de metodología o de mercado. Se usa solo el tramo internamente consistente, que incluye el COVID y el bajista de 2022.
Aquí la ventana importa más que en ningún otro estudio. CBOE parte su propio dato en dos y los tramos no son homogéneos: hay un salto de casi 0,10 en la costura de octubre de 2019 que no se puede verificar porque las dos fuentes no se solapan. Así que esto se mide solo sobre 2019-2026, no sobre los 20 años disponibles. Con 42 episodios totales y 22 y 20 por régimen, es de los más frágiles de la lista corta. Y el corte por régimen es brutal: +0,60 pp en mercado alcista frente a +1,98 en bajista. Casi todo su valor está en un lado.
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