Tras que el put/call total de CBOE supere 1,20, 21 sesiones después el SPY batió a un día cualquiera en +0,60 pp con el mercado por debajo de su media de 200 — y en -3,93 pp por encima. El régimen manda.
No se cumple hoy
El put/call total mezcla acciones e índices, así que recoge tanto el miedo individual como la cobertura institucional. Por encima de 1,20 se compran más puts que calls por un margen ancho — la lectura clásica de pánico, y la que más aparece en titulares.
Las líneas marcan 1,20 y 0,80. Solo 53 días en 41 episodios: es de las condiciones más raras de la biblioteca, y sus episodios duran poco más de un día. La serie arranca en octubre de 2019.
| Horizonte | Media | Mediana | Exceso | % al alza | Base media | Base % alza |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 sesiones | -0,11 % | -0,21 % | -0,17 pp | 43 % | 0,06 % | 55 % |
| 5 sesiones | -0,55 % | 0,44 % | -0,86 pp | 58 % | 0,31 % | 61 % |
| 10 sesiones | -0,80 % | 0,48 % | -1,41 pp | 53 % | 0,61 % | 64 % |
| 21 sesiones | 0,90 % | 1,40 % | -0,38 pp | 58 % | 1,28 % | 69 % |
| 63 sesiones | 7,16 % | 4,83 % | +3,46 pp | 77 % | 3,70 % | 75 % |
53 días en 41 episodios independientes. El exceso es la diferencia contra la línea base de todos los días: es la única cifra que dice algo por sí sola.
La media dice dónde acabó el precio; no dice lo que hubo que aguantar por el camino. Un +2 % a tres semanas que por medio pasó por −8 % no se sostiene en la vida real, y en la tabla de arriba es idéntico a uno que subió recto.
| Horizonte | Máx. a favor | Máx. en contra | Relación | Base a favor | Base en contra | Base relación |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 sesiones | 2,16 % | -2,52 % | 0,86 | 1,29 % | -0,98 % | 1,32 |
| 10 sesiones | 3,43 % | -4,67 % | 0,73 | 2,13 % | -1,69 % | 1,26 |
| 21 sesiones | 5,34 % | -6,68 % | 0,80 | 3,53 % | -2,73 % | 1,29 |
| 63 sesiones | 11,06 % | -7,58 % | 1,46 | 7,40 % | -5,08 % | 1,46 |
La relación es cuánto ofreció por cada punto que hizo falta aguantar, y es la columna comparable: si supera a la de la línea base, el recorrido fue mejor aunque el destino no lo fuera. Medido sobre cierres: el recorrido intradía real es peor —una media de 0,85 pp más en contra—, así que la columna «máx. en contra» es un suelo.
La misma condición, medida por separado según el S&P 500 esté por encima o por debajo de su media de 200 sesiones. Es el corte que más veces convierte un estudio en dos estudios distintos.
S&P 500 por encima de su media de 200
S&P 500 por debajo de su media de 200
Este estudio solo funciona con el mercado bajista: +0,60 pp frente a -3,93 pp en alcista. Usarlo sin mirar el régimen es usar dos estudios distintos creyendo que es uno.
2019-10 a 2026-09. No son los 20 años que CBOE publica: sus dos fuentes tienen un salto de casi 0,10 en la costura y no se solapan, así que no se puede verificar si es un cambio de metodología o de mercado. Se usa solo el tramo internamente consistente, que incluye el COVID y el bajista de 2022.
Es el corte más brutal de toda la biblioteca: -3,93 pp con el mercado por encima de su media de 200 y +0,60 pp por debajo. Un pánico de opciones con el mercado en tendencia alcista ha sido, en esta ventana, la peor lectura posible — y no un contrario que comprar. Ahora los avisos, que aquí pesan más que la cifra. La ventana es de solo siete años (2019-2026) porque el archivo anterior de CBOE no empalma con el diario y mezclarlos daría tasas base falsas. El lado alcista tiene 15 episodios, justo en el mínimo. Y ese -3,93 pp está dominado por unos pocos sucesos. Trátalo como una curiosidad bien medida, no como un resultado establecido.
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