Tras que el VIX supere los 40 puntos, 21 sesiones después el SPY batió a un día cualquiera en +2,24 pp con el mercado por debajo de su media de 200 — y en +2,69 pp por encima. El régimen manda.
No se cumple hoy
Si 30 es tensión, 40 es pánico. Por encima de ese nivel el mercado paga por protección precios que solo aparecen en crisis de verdad: 1998, 2008, marzo de 2020. Publicarlo junto al umbral de 30 permite ver si el extremo añade algo o solo recorta la muestra.
Las líneas punteadas marcan 40 y 30. Solo 207 días en 33 episodios desde 1993, y las franjas se concentran en cuatro momentos de la historia.
| Horizonte | Media | Mediana | Exceso | % al alza | Base media | Base % alza |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 sesiones | 0,22 % | 0,18 % | +0,18 pp | 53 % | 0,04 % | 54 % |
| 5 sesiones | 0,90 % | 1,27 % | +0,70 pp | 59 % | 0,20 % | 58 % |
| 10 sesiones | 1,45 % | 2,70 % | +1,06 pp | 63 % | 0,39 % | 61 % |
| 21 sesiones | 2,86 % | 3,69 % | +2,05 pp | 63 % | 0,82 % | 64 % |
| 63 sesiones | 7,26 % | 8,47 % | +4,83 pp | 67 % | 2,43 % | 70 % |
207 días en 33 episodios independientes. El exceso es la diferencia contra la línea base de todos los días: es la única cifra que dice algo por sí sola.
La media dice dónde acabó el precio; no dice lo que hubo que aguantar por el camino. Un +2 % a tres semanas que por medio pasó por −8 % no se sostiene en la vida real, y en la tabla de arriba es idéntico a uno que subió recto.
| Horizonte | Máx. a favor | Máx. en contra | Relación | Base a favor | Base en contra | Base relación |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 sesiones | 3,90 % | -3,00 % | 1,30 | 1,16 % | -1,00 % | 1,16 |
| 10 sesiones | 5,82 % | -4,70 % | 1,24 | 1,90 % | -1,69 % | 1,12 |
| 21 sesiones | 8,34 % | -6,79 % | 1,23 | 3,05 % | -2,70 % | 1,13 |
| 63 sesiones | 14,73 % | -10,61 % | 1,39 | 6,09 % | -4,90 % | 1,24 |
La relación es cuánto ofreció por cada punto que hizo falta aguantar, y es la columna comparable: si supera a la de la línea base, el recorrido fue mejor aunque el destino no lo fuera. Medido sobre cierres: el recorrido intradía real es peor —una media de 0,85 pp más en contra—, así que la columna «máx. en contra» es un suelo.
La misma condición, medida por separado según el S&P 500 esté por encima o por debajo de su media de 200 sesiones. Es el corte que más veces convierte un estudio en dos estudios distintos.
S&P 500 por encima de su media de 200
S&P 500 por debajo de su media de 200
Este estudio solo funciona con el mercado bajista: +2,24 pp frente a +2,69 pp en alcista. Usarlo sin mirar el régimen es usar dos estudios distintos creyendo que es uno.
1993-01-29 a 2026-09-23 con datos de cierre. Son 33 años que incluyen el pinchazo de las puntocom, la crisis financiera de 2008, la caída del COVID y el mercado bajista de 2022. La ventana importa: sobre 2016-2026 —una década que subió un 241 % sin ningún bajista prolongado— casi todos los estudios de «comprar debilidad» se ven mucho mejor de lo que son.
Es una condición de mercado bajista por construcción: 2 episodios con el mercado sobre su media de 200. El VIX no llega a 40 mientras la tendencia de fondo aguanta. Dentro del régimen donde vive rinde +2,24 pp en 31 episodios — pero su intervalo del 95 % es -1,05 a +7,87, y eso incluye el cero. Dicho sin adornos: con 31 episodios no se puede afirmar que el pánico extremo aporte más que el pánico normal. Lo que sí llama la atención es el horizonte: el exceso crece de +0,18 pp a una sesión hasta +4,83 a sesenta y tres. Si hay algo aquí, tarda meses en verse, y ese es justo el plazo en el que casi nadie aguanta la posición.
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