Tras que el VXN supere al VIX por un margen en su decil más alto, 21 sesiones después el SPY rindió 0,12 %, por debajo del 1,16 % de un día cualquiera. No bate a la línea base en ninguno de los dos regímenes.
No se cumple hoy
El VXN es el VIX del Nasdaq. Que la volatilidad esperada del Nasdaq se dispare muy por encima de la del S&P 500 se lee como que el riesgo se está concentrando en tecnología, y eso suele contarse como aviso adelantado para el mercado entero. Es una historia coherente, y por eso merecía medirse.
El panel inferior es el VXN menos el VIX, en puntos. La línea marca el decil 9 calculado sobre toda la serie, no un número fijo. 250 días en 59 episodios desde 2016.
| Horizonte | Media | Mediana | Exceso | % al alza | Base media | Base % alza |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 sesiones | 0,01 % | 0,04 % | -0,04 pp | 52 % | 0,06 % | 55 % |
| 5 sesiones | -0,05 % | 0,13 % | -0,32 pp | 51 % | 0,28 % | 61 % |
| 10 sesiones | -0,18 % | -0,10 % | -0,73 pp | 49 % | 0,55 % | 65 % |
| 21 sesiones | 0,12 % | 0,59 % | -1,03 pp | 56 % | 1,16 % | 69 % |
| 63 sesiones | 2,83 % | 3,89 % | -0,64 pp | 73 % | 3,47 % | 77 % |
269 días en 59 episodios independientes. El exceso es la diferencia contra la línea base de todos los días: es la única cifra que dice algo por sí sola.
La media dice dónde acabó el precio; no dice lo que hubo que aguantar por el camino. Un +2 % a tres semanas que por medio pasó por −8 % no se sostiene en la vida real, y en la tabla de arriba es idéntico a uno que subió recto.
| Horizonte | Máx. a favor | Máx. en contra | Relación | Base a favor | Base en contra | Base relación |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 sesiones | 1,30 % | -1,30 % | 1,00 | 1,15 % | -0,88 % | 1,31 |
| 10 sesiones | 2,04 % | -2,24 % | 0,91 | 1,91 % | -1,52 % | 1,26 |
| 21 sesiones | 3,34 % | -3,61 % | 0,93 | 3,17 % | -2,48 % | 1,28 |
| 63 sesiones | 6,60 % | -5,93 % | 1,11 | 6,70 % | -4,51 % | 1,49 |
La relación es cuánto ofreció por cada punto que hizo falta aguantar, y es la columna comparable: si supera a la de la línea base, el recorrido fue mejor aunque el destino no lo fuera. Medido sobre cierres: el recorrido intradía real es peor —una media de 0,85 pp más en contra—, así que la columna «máx. en contra» es un suelo.
La misma condición, medida por separado según el S&P 500 esté por encima o por debajo de su media de 200 sesiones. Es el corte que más veces convierte un estudio en dos estudios distintos.
S&P 500 por encima de su media de 200
S&P 500 por debajo de su media de 200
Este estudio no supera a la línea base en ningún régimen. Se publica porque un resultado negativo con muestra también es un resultado.
2016-08 a 2026-09, con nuestro universo propio de acciones ordinarias —incluidas las 6.577 que dejaron de cotizar, para que no haya sesgo de supervivencia. Es una ventana corta y de una década alcista sin mercados bajistas prolongados: los estudios de «comprar debilidad» se ven aquí mejor de lo que se verían en 33 años.
El aviso no avisa: -0,34 pp con el mercado por encima de su media de 200 (37 episodios) y -3,10 pp por debajo (24 episodios). Negativo en los dos, con un exceso global de -1,03 pp. El detalle que lo remata es el acierto: 53 % frente al 68 % de un día cualquiera, y solo 42 % en mercado bajista — peor que una moneda justo cuando se supone que más serviría. Dos avisos sobre el estudio en sí. El umbral es un decil calculado sobre toda la muestra, así que en vivo se evalúa contra una historia que en su momento no existía. Y la ventana empieza en 2016: diez años en los que la tecnología ha sido el mercado, lo que puede ser justo la razón de que su prima de volatilidad no informe de nada. En otra década podría medirse distinto.
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