El VIX es la volatilidad que el mercado de opciones espera para el S&P 500 en los próximos treinta días. Esta lección mide qué dice su nivel del cierre anterior sobre la sesión de hoy en los futuros: cuánto, hacia dónde, y si sirve como filtro.
Lo que medimos El VIX del cierre anterior dice cuánto se va a mover la sesión, con una escalera sin excepciones, y no dice hacia dónde. Sus niveles redondos son ruido, y como filtro de entrada no sirve.
El VIX aparece en todos los repasos de la mañana, y casi siempre para lo que no sirve. Aquí se mide con nueve años de los dos futuros minuto a minuto, usando el cierre del VIX del día anterior, que es lo único que se conoce antes de abrir. La respuesta tiene tres partes.
Ordenando las 2.313 sesiones del S&P por el VIX del cierre anterior, el recorrido mediano de la sesión regular sube tramo a tramo sin fallar una vez:
| VIX de ayer | /ES rango | /NQ rango |
|---|---|---|
| Menos de 15 | 59 | 89 |
| 15 a 20 | 89 | 125 |
| 20 a 25 | 122 | 167 |
| 25 a 30 | 164 | 211 |
| Más de 30 | 226 | 275 |
Y con él sube la probabilidad de que la sesión termine lejos de donde abrió:
| VIX de ayer | /ES cierra a más del 1 % | /NQ a más del 1 % |
|---|---|---|
| Menos de 15 | 4 % | 14 % |
| 15 a 20 | 13 % | 25 % |
| 20 a 25 | 23 % | 39 % |
| 25 a 30 | 38 % | 55 % |
| Más de 30 | 56 % | 64 % |
Del tramo más bajo al más alto, el recorrido del S&P se multiplica por 3,8. Es el mismo mensaje que el rango típico del día, visto desde el mercado de opciones: el VIX de anoche es una lectura anticipada de cuánta cancha va a haber hoy, y sirve para fijar el stop, el objetivo y el número de contratos antes de la apertura.
Lo que el VIX no dice es hacia dónde. La regla más repetida, «si el VIX subió ayer, hoy el mercado cae», se cumple el 51 % de las veces en el S&P y el 49 % en el Nasdaq.
Cara o cruz. Un VIX alto significa un día grande en cualquiera de los dos sentidos, y por eso es un dial de tamaño y no de lado.
El folclore dice que el VIX «respeta» el quince, el veinte, el treinta. Medido en crudo, los días en que está cerca de un número redondo tienen menos recorrido que los días en que está lejos.
Pero es un artefacto: los redondos de quince a veinte están pegados unos a otros, así que «cerca de un redondo» sobremuestrea días tranquilos.
Controlado dentro del mismo tramo, el recorrido del S&P es 93 puntos básicos cerca del redondo y 88 lejos.
En el Nasdaq, 122 y 124. Nada. Ese es el hallazgo, y es el que desmonta la regla.
Un sistema de apertura, medido en los dos futuros por tramo de VIX, no forma escalera. En el Nasdaq gana +0,17 R por operación en el tramo bajo y +0,27 R en el siguiente.
Después se queda plano, entre +0,25 R y +0,24 R: un tramo sale mejor y el de al lado peor, sin ninguna estructura que lo sostenga.
En el S&P es más irregular todavía: +0,17 R en el segundo tramo y −0,02 R en el tercero. Y la versión sin filtros del sistema tampoco forma escalera en ninguno de los dos futuros.
Eso es ruido, no un filtro: cuatro registros distintos y ninguno ordena el resultado por el VIX. La regla general vale para cualquier filtro: si el resultado por tramo no forma escalera, lo que se está viendo es una casualidad de la muestra.
Y la receta más repetida, «no operar con el VIX por encima de veinticinco», tiene su cifra en el repaso de los filtros: quita operaciones que en siete años suman 27 R en el Nasdaq y 22 R en el S&P.
El VIX mide riesgo mejor de lo que predice retorno, y eso decide su sitio en el plan: en el tamaño, nunca en la entrada.
Una cosa, y antes de abrir: leer la fila que corresponde al VIX de anoche y fijar con ella el tamaño de la operación y del stop. No el lado, no un filtro de entrada, no un número redondo. El VIX dice cuánta cancha hay; quién marca el gol lo decide otra cosa.
El VIX cerró ayer en 32. Con nueve años de /ES delante, eso no dice si hoy sube o baja: cuando el VIX subió la víspera, la sesión bajó la mitad de las veces, exactamente como cuando bajó. Lo que sí dice es el tamaño: con el VIX por encima de 30 el rango mediano de la sesión regular del /ES son 226 puntos básicos, un 2,26 % del precio, casi cuatro veces los 59 de los días con el VIX por debajo de 15, y más de la mitad de esas sesiones cierran a más del uno por ciento de donde abrieron. El stop de hoy, el objetivo de hoy y el número de contratos de hoy salen de esa fila de la tabla. El lado, no.
No dice que el VIX no sirva: dice para qué sirve. La parte de filtro está medida sobre un sistema de apertura en una ventana sin mercado bajista largo; en el régimen de 2008, que aquí no está, la volatilidad implícita podría pagar más como dial de riesgo.
Y la escalera de tamaño es de nueve años de futuros reales, con los regímenes que hubo.
Porque el de ayer ya está fijado cuando se planifica la sesión, y el de hoy se mueve con el mismo mercado que se quiere anticipar. Usar el valor en tiempo real mezcla la causa con el efecto: en un día grande el VIX sube porque el día es grande, no al revés.
El orden es el mismo y el nivel no. Para un mismo tramo de VIX el Nasdaq recorre bastante más, porque es un índice más nervioso. Lo que se hereda de una página como esta es la escalera; los números concretos hay que tomarlos del instrumento que se opera.
Los tramos son una comodidad para leer una tabla, no una física del mercado: la relación entre el VIX y el tamaño del día es continua. Un día con el VIX en veinte y otro en veinte y medio se parecen mucho más de lo que sugiere cambiar de fila.
Como decisión personal, por supuesto; como mejora del sistema, no está respaldada. Lo medido es que esos días son grandes, no que sean peores. Si lo que incomoda es el tamaño del riesgo, la respuesta es bajar contratos, que es justo lo que la escalera permite.
/ES y /NQ minuto a minuto, abril de 2017 a julio de 2026 (2.313 y 2.193 sesiones regulares), recorrido de la sesión por tramo del VIX de la víspera; la dirección compara «el VIX subió ayer» con «la sesión cierra bajo su apertura». Redondos: VIX a menos de 0,25 puntos de un entero frente al resto, dentro del tramo 15-20: /ES 93 frente a 88 puntos básicos, /NQ 122 frente a 124 puntos básicos. Filtro por tramo de un sistema de apertura: /NQ +0,165 / +0,273 / +0,251 / +0,257 / +0,237 R y /ES +0,020 / +0,170 / −0,022 / +0,095 / +0,299 R, no monotónico; vetar el VIX mayor de 25 quita 107 operaciones que suman +27 R en /NQ y 121 que suman +22 R en /ES.
Estudio tres estudios propios · publicado el 8 sep 2026. Los precios de futuros son de /ES y /NQ minuto a minuto (2017-2026) y operación a operación con lado agresor (2025-2026); los diarios de varios mercados, de una serie continua ajustada.
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