¿La gestión activa vale la pena? Berkshire y 16 leyendas más, 40 años
Sí baten al índice —por poco— pero casi todo el mérito está en una sola década, y desde 2010 la mayoría pierde.
La respuesta
Sobre su historia completa, 10 de 17 vehículos baten al índice, con un exceso mediano de +0,79 pp anual. Suena a que la gestión activa funciona.
Pero el resultado se desmonta al partirlo por décadas. En la década perdida (2000-2009), cuando el índice rindió prácticamente cero, ganaron 15 de 16 con un exceso de +5,77 pp. Desde 2010, con el mercado dominado por las megacaps, solo ganan 5 de 17, con −0,79 pp. En los últimos diez años, 5 de 17.
Dicho de otro modo: era el régimen, no la habilidad. Cualquiera con una cartera diversificada superaba a un índice que no subía.
Y hay un segundo hallazgo que rara vez se menciona: 9 de 17 tuvieron una caída máxima peor que la del índice. No compraste tranquilidad a cambio de rentabilidad; en la mayoría de los casos no compraste ninguna de las dos.
Lo que este estudio no dice
No dice que ningún gestor tenga habilidad. Dice que identificar al gestor por adelantado es el problema: estos diecisiete son los que ya sabemos que sobrevivieron cuarenta años.
Tampoco compara contra la alternativa real de la mayoría, que no es el índice sino su propio comportamiento. Un fondo mediocre en el que te quedas veinte años bate a un índice que abandonas en la primera caída.
Cómo se midió
17 vehículos con entre 30 y 42 años de historia —holdings tipo Berkshire y fondos legendarios— contra el Vanguard 500 Index. Producto real contra producto real, ambos netos de comisiones.
Estudio F-MKT-020 · analizado el 2026-07-26. Es un estudio puntual: se hace una vez y deja un veredicto, a diferencia de los estudios de la biblioteca, que son condiciones medidas todos los días contra su línea base.
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