El desequilibrio del libro compara el tamaño que espera a comprar con el que espera a vender en el mejor precio. Es la lectura que la literatura de microestructura da por buena, y la única del curso que quedaba por medir.
Lo que medimos Cuando en el mejor precio espera mucho más tamaño de un lado, el precio se mueve hacia ese lado tres de cada cuatro veces. Es lo único que anticipa en todo el curso. Y no cubre la horquilla.
Todo el curso ha ido diciendo que no. Esta lección dice que sí, y por eso es la más importante de todas.
La pregunta es la más antigua del oficio: si en el mejor precio hay mucho más tamaño esperando de un lado que del otro, ¿se mueve el precio hacia ese lado? Se midió sobre una semana entera del libro de un contrato, instante a instante.
Se ordenan los instantes por su desequilibrio, del más vendedor al más comprador, se parten en diez grupos y se mira qué hace el precio justo después.
La probabilidad de que el próximo cambio sea al alza va del 23 % en el grupo más vendedor al 76 % en el más comprador, y sube en los diez escalones sin una sola excepción.
Son 116.999 instantáneas de un segundo de sesión regular. Con esa cantidad, una escalera que no se salta ningún escalón deja de ser casualidad.
En movimiento medio, el grupo más comprador deja +0,34 ticks a un segundo, y el más vendedor, −0,34 ticks.
La correlación entre el desequilibrio y el movimiento siguiente es 0,20, que para un dato de mercado es alta.
Día a día, la distancia entre extremos va de +0,66 a +0,71 ticks, los cinco del mismo signo.
Y limitándose a los instantes con la horquilla en un peldaño, que son el 97,5 % del tiempo, queda en +0,69 ticks. No es, por tanto, un efecto de los momentos raros en que el mercado se abre.
Una escalera limpia puede ser un artefacto, y este curso ha enseñado varios. El control aquí es directo: se barajan los desequilibrios al azar entre instantes y se deja todo lo demás igual. Si la escalera fuera geometría, seguiría ahí.
No sigue. La distancia entre extremos cae de 0,685 ticks a +0,01 ticks, y los diez escalones se aplanan.
El otro control, el signo del último cambio del precio, deja −0,04 ticks. La información está en el libro, y es real. Es exactamente la prueba que la divergencia no supera.
Aquí se acaba la buena noticia. Entre el grupo más comprador y el más vendedor hay 0,685 ticks de movimiento esperado.
Quien quiera aprovecharlo tiene que entrar y salir cruzando la horquilla, y eso cuesta un tick: 12,50 dólares por contrato. Falta un factor de tres, y eso antes de la comisión.
Además, la distancia entera no es lo que se captura. Operando solo el grupo extremo, que es lo que haría un sistema, se recoge la mitad. Y usando los diez niveles en vez del mejor precio la señal sale aún más débil, +0,19 ticks, y a un minuto se da la vuelta.
Lo que el libro sabe es del tamaño de la horquilla. Por eso no lo cobra quien la cruza, sino quien la pone.
En el grupo más comprador el precio sube tres de cada cuatro veces, así que una orden de compra colocada ahí se ejecuta sobre todo cuando el precio baja, que es justo cuando uno no quería comprar. Eso tiene nombre, selección adversa de la cola, y es la decisión de en qué lado ponerse, no la de comprar o vender.
Esa parte es ejecución y no entra en esta sección, que mide y no enseña a colocar órdenes. El hecho medido sí entra, y ordena el curso entero: el flujo de órdenes no es que no sepa nada; es que lo que sabe es del tamaño de lo que cuesta usarlo.
No construir un sistema de dirección sobre el desequilibrio del libro, por muy limpia que sea la escalera: no cubre el peaje en ninguna de sus variantes.
Y no descartar el dato por eso. Dice, mejor que ninguna otra cosa medida en el curso, de qué lado está a punto de moverse el precio en el próximo segundo. Sirve para ejecutar, no para decidir.
Un segundo cualquiera del /ES. En el mejor precio de compra esperan setenta contratos y en el de venta diez: el libro está desequilibrado hacia el comprador. El próximo cambio del precio es al alza el 76 % de las veces. En el caso contrario, el 23 %. Entre esos dos extremos hay 0,685 ticks de movimiento esperado, y la escalera es limpia en los diez deciles. Ahora la cuenta: entrar y salir cruzando la horquilla cuesta un tick entero, 12,50 dólares por contrato. Lo que el libro sabe vale dos tercios de lo que cuesta usarlo.
No dice que el desequilibrio no sirva: dice que no cubre su coste como señal de dirección. Es una semana de un contrato, en junio de 2026, sin vencimiento ni festivo, y con instantáneas de un segundo: un sistema que mida en microsegundos ve otra cosa, y esta medición no la contradice ni la confirma. Y el libro son diez niveles agregados, sin la cola orden por orden.
Porque la fila se rehace muchas veces por segundo y lo que anuncia se agota en el propio instante. Cuanto más se alarga el horizonte, más se diluye, y con el horizonte largo la relación llega a invertirse. Es información de ejecución, no de posición.
Puede que sí, y no está medido aquí. Con instantáneas de un segundo se ve lo que se ve; quien mida en microsegundos podría capturar más antes de que el precio se mueva. Sería otra medición, y también otro negocio: el de la velocidad.
Ahí está justamente la trampa. Si pones tu orden del lado que el libro favorece, te ejecutan sobre todo cuando el mercado viene en tu contra. La ventaja y la penalización viven en el mismo sitio, y por eso el saldo no sale.
El mecanismo es general y la literatura lo encuentra en muchos sitios. Lo que cambia de un mercado a otro es la aritmética: donde la horquilla es más ancha en relación con el movimiento, el peaje se come el efecto todavía antes.
Libro del /ES con diez niveles por lado, del 1 al 5 de junio de 2026, sesión regular: 116.999 instantáneas de un segundo. Desequilibrio: tamaño en la compra menos tamaño en la venta, dividido por la suma, en el mejor precio; movimiento del punto medio a 1, 10 y 60 segundos, en ticks, por decil. Probabilidad de que el próximo cambio sea al alza, por decil: 23 · 30 · 36 · 42 · 49 · 52 · 57 · 65 · 70 · 76 %. Movimiento a un segundo en los extremos: −0,343 y +0,342 ticks; correlación 0,196. Brecha entre extremos: +0,685 ticks a un segundo. Control barajando el desequilibrio entre instantes: brecha +0,012 y escalera no monótona; por el signo del último cambio, −0,036 ticks.
Estudio dos estudios propios · publicado el 8 sep 2026. Las operaciones son de /ES y /NQ con lado agresor y tamaño, julio de 2025 a julio de 2026 (unos 220 millones); el libro, del /ES con diez niveles por lado, una semana de junio de 2026; las barras, de /ES y /NQ minuto a minuto (2017-2026).
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