El libro es la fila de órdenes que esperan a cada precio sin haberse ejecutado. Aquí se mide cuántos contratos hay a cada nivel, en cuántas manos, y cuánto se paga por barrerlos con una orden de mercado.
Lo que medimos Detrás del precio hay una fila de órdenes, y es más corta de lo que parece: pequeña, repartida entre muchas manos y rehecha a cada instante. Diez contratos no cuestan nada; mil no caben.
Hasta aquí el curso ha mirado siempre lo que se ejecutó. El libro es lo otro: las órdenes que esperan a cada precio y que nadie ha cruzado todavía. Es el dato más caro y el que menos gente tiene.
Para poder hablar de él se compró una semana de un solo contrato, la que hay detrás de todas las cifras de esta lección.
Son 51,9 millones de actualizaciones, resumidas en 399.563 instantáneas de un segundo, que es aproximadamente lo que un operador alcanza a ver en pantalla.
En la sesión regular, el mejor precio de compra tiene treinta y un contratos esperando, y el de venta otros tantos. La sorpresa no está en la cifra, sino en su reparto: son veintitrés órdenes distintas.
Salen a 1,4 contratos por orden. El libro del contrato más negociado del mundo está hecho de participantes pequeños, y por eso el mejor precio es el nivel más delgado de los diez: los de detrás llevan bastantes más contratos cada uno.
La fila, además, se rehace sin parar: 246 actualizaciones por segundo. Eso, y no su tamaño, es lo que la sostiene.
La pregunta útil no es cuánto hay, sino qué pasa cuando alguien se lo lleva. Una orden de mercado consume el mejor precio y, si no le basta, sigue por el siguiente; cada peldaño que baja lo paga en peor precio.
Hasta diez contratos se ejecuta entera arriba y no cuesta nada extra, 0,00 ticks. Cincuenta contratos cuestan 0,38 ticks de media.
Doscientos cincuenta cuestan 2,17 ticks, y quinientos, 3,45 ticks.
Quinientos, además, no caben en lo visible el 34 % del tiempo.
Y mil contratos no caben el 92 %: se ejecutarían contra niveles que este dato ni siquiera ve. Cuando sí caben, cuestan 4,19 ticks.
Un tick vale 12,50 dólares por contrato, así que barrer con cien contratos cuesta del orden de mil dólares más que ejecutarlos al mejor precio. Esto explica desde dentro lo que las operaciones grandes enseñaban desde fuera: el siguiente precio imprime en contra de quien agredió, porque vació su nivel y la fila se rehízo por detrás.
La consecuencia práctica es sencilla. El coste de cruzar no es una constante del mercado: depende del tamaño que uno traiga y del momento en que lo traiga. Dos operadores con la misma idea y distinto tamaño se llevan resultados distintos solo por esto.
| El libro del /ES | De día | De noche |
|---|---|---|
| En el mejor precio | treinta y un contratos | doce contratos |
| En los diez niveles | 565 | 233 |
| Horquilla de un tick | 97,5 % | 88,8 % |
| Cien contratos cuestan | 0,86 ticks | 2,16 ticks |
De madrugada la fila se rehace 31 veces por segundo en lugar de doscientas cuarenta y seis. No hay menos gente porque haya menos precio; hay menos precio porque hay menos gente esperando.
Con tan poco esperando arriba, un solo participante mediano podría llevarse ese nivel cien veces al día. No ocurre, y la razón está en la velocidad y no en el tamaño.
Lo que se ve no es un muro: es un caudal, y se rehace más deprisa de lo que se consume. Por eso la horquilla se queda en un peldaño casi siempre, y por eso el mercado aguanta órdenes mucho mayores que su profundidad visible, siempre que lleguen repartidas en el tiempo.
Dimensionar la orden contra la fila que hay, no contra la que uno se imagina. Hasta diez contratos el libro sale gratis; a partir de cien empieza a cobrar; cerca de quinientos, lo visible no basta y toca trocear o esperar.
Y no llevar de noche el tamaño que se opera de día. La fila es un tercio y el mismo tamaño paga el doble. Es uno de los pocos sitios del curso donde el dato del libro cambia de verdad una decisión.
Una semana entera del libro del /ES, cincuenta y dos millones de actualizaciones. En la sesión regular, en el mejor precio de compra hay treinta y un contratos, y no son de nadie en particular: son veintitrés órdenes de uno o dos contratos cada una. Los diez niveles visibles suman unos quinientos setenta a cada lado. Una orden de diez contratos se ejecuta entera al mejor precio y no cuesta nada extra. Una de cien se come tres niveles y paga 0,86 ticks de media. Una de mil no cabe en lo visible el noventa y dos por ciento del tiempo. Y de noche todo eso se divide por tres.
Es una semana de un contrato, en junio de 2026, sin vencimiento ni festivo: describe un régimen tranquilo, no un pánico. El dato muestra diez niveles agregados, así que «no cabe» significa «no cabe en lo visible», y no distingue una orden grande escondida de varias pequeñas. Y las instantáneas son de un segundo: entre una y otra el libro cambia doscientas cuarenta y seis veces.
Ésa es otra pregunta, y tiene su propia medición aparte. Lo que esta lección da es una cota de ejecución: cuánto aguanta la fila y qué cuesta atravesarla. Describir el coste y adivinar la dirección son dos cosas distintas.
Solo en parte. El dato enseña diez niveles agregados, así que no cabe distinguir una orden grande partida en trozos de varias órdenes pequeñas de verdad, ni ver lo que espera más allá de esos niveles. Lo medido es lo que la pantalla enseña.
Para describir un régimen tranquilo, sí: son millones de actualizaciones y la fila cambia poco de un día a otro. Para un pánico, no. En un mercado en caída la profundidad se adelgaza justo cuando más falta hace, y eso habría que medirlo aparte.
Con órdenes que esperen en vez de cruzar, aceptando a cambio no elegir el momento. Y repartiendo: la fila se rehace muchas veces por segundo, así que un mismo tamaño troceado en el tiempo cuesta bastante menos que de golpe.
Libro del /ES con sus diez niveles por lado, del 1 al 5 de junio de 2026, sesión completa: 51,9 millones de actualizaciones resumidas en 399.563 instantáneas de un segundo. Sesión regular: horquilla de un tick el 97,5 % del tiempo, 246 actualizaciones por segundo, 31 contratos del mejor precio en 23 órdenes. Coste medio de una orden de mercado sobre el mejor precio, en ticks: 10 contratos 0,00; 50 → 0,38; 100 → 0,86; 250 → 2,17; 500 → 3,45, sin caber en los diez niveles el 33,5 % del tiempo; 1.000 → 4,19, sin caber el 92,5 %. Noche: horquilla de un tick el 88,8 %, 31 actualizaciones por segundo, 12 contratos en el mejor precio, 233 en los diez niveles y 2,16 ticks para 100 contratos.
Estudio dos estudios propios · publicado el 8 sep 2026. Las operaciones son de /ES y /NQ con lado agresor y tamaño, julio de 2025 a julio de 2026 (unos 220 millones); el libro, del /ES con diez niveles por lado, una semana de junio de 2026; las barras, de /ES y /NQ minuto a minuto (2017-2026).
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