¿Qué te dice de verdad el VIX?

La respuesta

El VIX es la volatilidad que el mercado de opciones espera para el mes que viene. Se le llama «el índice del miedo» y se le pide, casi siempre, que anticipe caídas. Se puede medir si lo hace.

Empecemos por lo que casi nadie mide bien. Si comparas el nivel del VIX con el nivel del S&P 500 a lo largo de la historia, la relación es −0,06: prácticamente nada. Y en los años noventa sale +0,50, o sea del signo contrario al que todo el mundo espera. No es que la relación no exista: es que el índice sube durante décadas y el VIX no, así que comparar niveles mezcla la subida de largo plazo con la agitación del día.

Comparando los cambios —que es lo correcto— aparece de golpe: −0,70. El 78 % de los días, uno sube y el otro baja. Y es de las relaciones más estables que hay en los mercados: mirando ventanas de un año, una tras otra desde 1990, nunca ha dejado de ser inversa. Ni una sola.

Ahora la pregunta que importa. Repartiendo las sesiones en diez cajas según lo alto que estuviera el VIX, lo que viene después se ordena perfectamente en una cosa y en otra no. La agitación del mes siguiente va de 8,8 % en la caja más baja a 29,1 % en la más alta, sin saltarse un escalón. La rentabilidad va de 0,63 % a 2,10 % dando tumbos por el camino.

Puesto en un solo número: el VIX de hoy explica el 52 % de lo agitado que estará el mercado el mes que viene, el 8 % de lo hondo que será el peor momento de ese mes… y el 1 % de lo que va a subir o bajar. Es un termómetro, no un pronóstico.

Hay un detalle más que explica casi todo lo demás. El VIX cobra de más: de media marca 19,4 cuando lo que después ocurre de verdad son 15,4, y va por encima el 85 % del tiempo. No es un fallo —es el precio de un seguro, y los seguros cuestan más de lo que pagan— pero significa que leer el VIX como «esto es lo que va a pasar» sobreestima siempre.

Y una regla que sirve para leerlo rápido: el VIX se mueve un punto por cada 1 % que se mueve el índice, y eso se mantiene casi igual con el VIX en 12 o en 38. Lo que cambia es lo que ese punto representa en porcentaje: con el VIX bajo parece un terremoto y con el VIX alto, apenas un temblor.

Lo que este estudio no dice

No dice que el VIX sea inútil. Dice que sirve para dimensionar el riesgo —cuánto puede moverse esto— y no para decidir la dirección. Son dos usos distintos y solo uno está respaldado por los datos.

No es una regla para comprar ni para vender. Es la medición de qué ocurrió después, igual que el resto de la biblioteca de este sitio. Lo que se hace con esa información es otra conversación.

Las dos consecuencias prácticas de todo esto tienen su propia página: salirse de bolsa cuando el VIX se dispara y qué significa que suban los dos a la vez.

Cómo se midió

Treinta y seis años completos: 9.211 sesiones desde enero de 1990, con el VIX oficial de CBOE y el S&P 500. Dentro están la burbuja puntocom, 2008, 2011, 2018, 2020, 2022 y los sustos de 2025 y 2026 — el rango de regímenes está entero, no es una foto de una década tranquila.

Estudio F-VOL-003 · analizado el 2026-08-05. Es un estudio puntual: se hace una vez y deja un veredicto, a diferencia de los estudios de la biblioteca, que son condiciones medidas todos los días contra su línea base.

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